明知油價撐不住，沙國仍帶頭灌油：這場增產根本不是為了救市

在沙烏地阿拉伯與俄羅斯的主導下，OPEC+ 正推動一場結合能源政策、地緣戰略與價格競爭的多層行動。面對原油價格探底、需求成長放緩以及美國施壓降價的背景，這波增產不僅反映市場策略的轉變，更揭露了成員國之間錯綜複雜的利益平衡。如今，這場「第三波增產」已不再只是單純的產量調整，而是一場涉及全球經濟穩定與能源秩序重塑的深層角力。

內部分歧擴大，油市邁向新一輪供給衝擊

2025年5月31日，OPEC+（石油輸出國組織與其盟國）召開線上會議，決議自7月起每日增產41.1萬桶原油，延續5月與6月的增產規模，為連續第三個月採取加速釋放產能的策略。

累計自4月起，八個成員國合計已增產137萬桶/日，相當於該組織上一輪減產幅度的62%。該政策背後主導者為沙烏地阿拉伯與俄羅斯，兩國一方面意圖藉此懲戒哈薩克與伊拉克等持續超產的國家，另一方面也希望透過快速增產，搶回在過去兩年流失的市場份額。不過，這項策略在OPEC+內部也引發不少爭議。包括俄羅斯與阿爾及利亞在內的多個成員國對持續增產持保留態度，擔憂油價下跌恐將衝擊本國財政與經濟穩定。但在最終協商中，這些國家仍選擇妥協，接受現行的增產計畫。

油價受壓回落至四年新低:全球市場情緒轉弱，供需預期分歧浮現

OPEC+在會後聲明中強調「全球經濟前景穩健、市場基本面健康、庫存偏低」，但市場顯然並不願意買單。

消息發布前夕，美國與布倫特原油期貨雙雙下跌，分別來到每桶60.73美元與63.93美元，單週跌幅超過1%。這使油價回到疫情後最低區間，反映市場對過度供應與經濟成長放緩的雙重擔憂。分析指出，全球原油需求雖預計在2025年成長約74~77萬桶/日，但與OPEC+八國每月釋放的超過40萬桶相比，需求增幅恐難完全吸收新增供應。這使市場對供需再平衡的速度持保留態度，並引發對未來油價長期壓力的疑慮。

政策與地緣政治角力升溫:內部懲戒到外部博弈，能源議題回歸戰略核心

這次連三月增產，不僅是市場手段，更隱含地緣政治與國際策略的多重意圖。

根據Rystad能源首席分析師、前OPEC官員 Jorge Leon 所言：「三記強棒：5月是警告、6月是確認、7月是正面開火。」這場增產行動表面上是為了回應庫存降低與市場需求，但更深層目的是對內懲戒紀律鬆散的成員，對外則意在削弱美國頁岩油的價格優勢。與此同時，美國總統川普近期在中東行程中曾公開施壓沙國降低油價以穩定國內物價，此舉也可能催化了OPEC+內部加速出手。更值得注意的是，OPEC+尚有兩層未解除的原油減產協議，預計延長至2026年底，顯示即使部分成員加快增產，整體產能釋放仍受控於更大的集體戰略考量。

我們怎麼看:

OPEC+這波連三月增產，看起來像是市場策略，其實更像是沙烏地阿拉伯的宣示主權。他們不是在問市場需不需要，而是在告訴大家：我撐得住，你撐不住，那是你的事。這根本不是在救價格，而是在肅清。低油價只是表面，真正的遊戲，是留下誰、淘汰誰。

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